综合看★★，预计12月PPI环比下降0.3%，同比下降2.5%，降幅与上月持平。

　　综合来看★，预计四季度GDP同比增长5★.1%，全年约为4.9%，基本上完成全年经济社会发展目标任务★。

　　从主要商品来看★★★，消费性服务业边际改善，批发、餐饮、住宿等行业商务活动指数虽然仍位于荣枯线以下，但分别较上月上升2★★.3、1.6★★★、4.3个百分点★★；在国家报废更新和各地以旧换新政策拉动下，汽车销售增势良好★★，12月1日至22日★，乘用车市场零售同比去年12月同期增长25%，较上月同期增长14%★★★；楼市行情延续，12月百强房企销售额环比增长28.86%，有助于促进居住类相关消费增长★★★。

　　制造业投资：预计持平于9★★★.3%★★。12月企业生产经营活动预期回落1.4个百分点至53.3%★★，近3个月以来首次回落★。但BCI企业投资前瞻指数由52.5%回升至58.5%★★★。11月制造业利润增速较上月回升，设备更新等政策持续发挥作用。预计制造业投资增速保持平稳。

　　债券价格方面★，10年期美债收益率环比上升40个基点至4.58%，10年期欧债收益率上升26个基点至2.45%★★，10年期日债收益率上升4个基点至1.1%。

　　景气指标显示进出口走强。12月，制造业新出口订单PMI环比上升0.2个百分点至48.3%，一方面，海外圣诞节采购驱动本月出口季节性回升，另一方面，特朗普拟加征10%关税导致“抢出口”★★★。进口订单指数超季节性回升2个百分点至49★★.3%，受益于国内一揽子稳增长政策带动内需改善，以及春节假期提前带动进口前置。

　　从最新公布的PMI数据看★，制造业PMI尽管有所回落，但仍保持在荣枯线以上，服务业★★、建筑业商务活动指数均大幅上升。随着存量政策和一揽子增量政策效果继续显现，人民币汇率平稳运行的基础将得到进一步巩固。

　　外贸★★：预计12月出口同比上涨5%★★，进口同比上涨0.5%★★，实现贸易顺差887亿美元

　　大宗商品价格回升。12月CRB综合现货指数同环比均逆势上涨，同比增长5.2%，环比增长0.6%，连续两月回升。

　　房地产开发投资★★：预计降幅持平于-10.4%★★★。高频数据显示★★★，12月30个大中城市商品房成交同比增长19★★★.8%，增速与上月大致持平★。市场成交继续改善，但“以价换量★★”特征仍然明显★★。100大中城市土地成交面积同比下降6★.3%，在“严控增量★★★、优化存量、提高质量”导向下，预计投资端难有明显改善。

　　12月份，随着促消费政策效应持续释放，叠加消费信心边际改善以及去年同期基数走低，消费增速将有所加快。

　　股票价格方面★，标普500股票指数下跌2.5%，欧洲斯托克50价格指数下跌1★.1%，日经225指数上涨4.4%。

　　从外需看，全球制造业景气度回升，叠加特朗普即将上任激发的★★★“抢出口”效应，1-11月按美元计出口累计同比增长5.4%，高于前三季度的4.4%。

　　从目前各项前瞻性指标来看★★，美国就业市场表现仍较为稳健★，通胀有反弹迹象，这都会对美元指数有所支撑，甚至不排除美指存在进一步上冲的可能。不过★★，随着1月20日特朗普正式上台，投资者获利了结有可能会令市场有所动荡。

　　综合看，预计12月CPI环比上升0★★.1%，同比上涨0.2%，同比涨幅持平11月水平。

　　能源价格环比持平★。12月以来，国际原油价格整体波动上行★★。前期油价在OPEC+推迟增产至2025年一季度末的冲击下走弱，而后国际能源署上调2025年需求增速预测、俄罗斯石油业面临欧美制裁引发担忧、美元原油库存减少等综合因素影响下走高。考虑到国际油价波动频繁，发改委于12月4日、12月18日发布公告，国内成品油价格不作调整★★。其他能源方面，12月煤炭价格持续下跌，天然气价格走高。综合影响下，预计CPI能源价格分项将环比持平。

　　综合考虑汇率折算和资产价格变化影响，预计12月末外储较上月末下降300亿美元至32358亿美元。

　　但需求有所改善。12月PMI新订单指数回升0★.2个百分点至51★★.0%，新出口订单上升0★★.2个百分点至48.3%。年末“以旧换新”政策进入尾声，叠加★“抢出口”持续，对需求有所提振。

　　11月制造业PMI回落0.2个百分点至50.1%，连续三个月位于荣枯线以上。其中，生产指数回落0★★.3个百分点至52.1%，扩张速度略有放缓。

　　从国内看，多数工业品价格走弱★★。南华工业品指数12月均值环比下跌0★★★.4%★★，持续走低。其中，金属、能化、有色★、黑色指数月均分别环比下跌0.3%、0.8%、0.8%★、1.5%★，均延续下行。增量政策渐进显效，需求端持续回暖，但对工业生产的带动及价格修复相对偏慢★。螺纹钢、水泥价格月均环比分别下跌0★★★.2%、0.8%，与建筑施工季节性放缓有关。截至12月20日★，生产资料价格指数月度均值环比下降0.4%，连续第7个月环比下降，降幅较上月有所扩大。

　　食品价格环比小幅上行。12月猪肉价格延续下行。冬季到来猪肉需求仍相对较弱，叠加牛羊肉价格较低带来替代效应、豆粕与玉米等主饲料价格走低等因素★★★，共同导致猪肉价格走弱★★★。天气转冷，蔬菜★★★、水果等短周期食品供给减少，价格上行。整体看，12月食品价格预计环比小幅上行★。

　　从内需看★★★，1-11月消费累计同比增长3.5%★★★，高于前三季度的3.3%★★；固定资产投资累计同比增长3.3%★★★，略低于前三季度的3.4%，其中制造业投资和基建投资增速较三季度加快★，但房地产开发投资形成拖累★。

　　几项开工率高频数据多数回落★★。汽车轮胎全钢胎和半钢胎★、高炉、螺纹钢月均开工率回落，化工品中的甲醇★★、涤纶长丝开工率回落，但PTA★、PX连续回升。

　　12月份，美联储虽如期降息25bp★★，降息基调却表现，市场对美国经济★★★“不着陆”及通胀再次抬头的预期不断强化★，预计2025年降息空间有限、降息路径放缓★，推动美元指数走强、全球资产价格整体下跌★。

　　从服务活动看，12月服务业商务活动指数上升1.9个百分点至52.0%★，达到4月以来高点，显示服务消费回温。本月服务消费表现分化，天气渐冷导致居民国内出行减少，但受节日效应带动★★★，电影、港澳台及国际旅游出行等消费均环比回升，预计服务价格将环比小幅上行。住房方面，12月全国大中城市租金环比整体回落。整体看，预计12月核心CPI环比上行。

　　从佐证指标看，四季度制造业PMI平均为50.2%，高于三季度的均值49.4%；非制造业商务活动指数平均为50★★.8%，高于三季度的均值50.2%★，这预示着四季度GDP环比增速较三季度加快。

　　运价逆势回升。12月★★，我国出口集装箱运价综合指数环比增长3.3%，春节假期提前或导致企业提前出货。全球主要航线均呈上涨趋势，欧洲航线、地中海航线集装箱运价连续两月回升，美西航线月下旬止跌回升。

　　综合考虑上述因素，预计出口3184亿美元★，同比上涨5%；进口2297亿美元，同比上涨0.5%★★★；实现贸易顺差887亿美元。

　　消费★★：预计2024年12月社会消费品零售总额增速由3★.0%回升至3.5%

　　外需冷热不均。全球制造业PMI由50%下跌至49.6%，美国Markit制造业PMI由49.7%下跌至49.4%，欧元区由45★★.2%下滑至45.1%，日本由49%上升至49.6%★★，韩国跌破荣枯线★，东盟维持在荣枯线上方。作为全球贸易风向标的韩国出口增速由上月1★★★.4%上升至6.6%。

　　12月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.2%和46.7%★★，较上月分别回落1.6和1.0个百分点★★。虽然增量政策与存量政策带动下，制造业PMI连续三个月处于景气区间，但工业品价格表现仍然偏弱。

　　从国际看，12月以来，全球大宗商品价格整体回落★★★。原油价格受俄罗斯石油业面临欧美制裁引发担忧、美元原油库存减少等供给面因素影响波动上行，12月原油期货结算价较11月末环比上升2★★.3%。焦煤价格因钢铁等行业生产放缓★★★、暖冬天气降低用煤需求、煤炭库存相对充裕等影响而持续下跌★★，铁矿石价格因终端需求偏弱而回落★，铜、铝等金属受美元走高、需求趋弱★★、美国多项经济数据喜忧参半等因素影响延续下行。12月CRB商品价格指数均值较11月均值上升0★★★.7%★，其中金属、工业原料价格指数均值分别环比下跌0★.7%★★、0★★.3%。

　　国内来看，去年11月以来，政策效应持续释放，外需保持一定韧性★，房地产市场成交量、房价以及房地产相关消费方面有所改善。中央经济工作会议将财政政策基调由2009年以来的★★“积极★★”调整为“更加积极”★★★，货币政策基调则由2011年以来的“稳健”调整为“适度宽松”★★，这有望进一步推动国内经济回稳向好。

　　综合来看，预计12月工业增加值环比增速或较上月小幅放缓。由于去年同期基数较高，预计同比增速预计由11月的5.4%回落至5.1%左右★★。

　　综合来看，1月份美元指数大概率呈现高位震荡格局，人民币承受的外部贬值压力或将延续★。

　　从核算指标看，1-11月工业增加值累计同比增长5.8%★★，与前三季度持平，但服务业生产指数累计同比增长5.1%，快于前三季度的4★★★.9%★。服务业加速势头更为明显★★★。

　　去年12月以来，美元指数继续上行，明显突破了前两年震荡运行的区间上限★★★，1月2日已突破109关口★★，受此影响★，人民币对美元贬值压力有所加大★★★，离岸汇率一度跌破7★★.36★。伴随着特朗普上台日期临近，★“特朗普交易★★★”进一步发酵★★★，并推动美元指数不断创出新高。

　　核心通胀环比上行★★。从商品消费看★，增量政策提振居民消费信心★，叠加以旧换新截止日前消费放量★★、双12购物节及年末促销，居民消费热情较高，商品消费持续改善。消费品中，预计衣着价格随着冬装热卖而环比上行，中西医药品价格因冬季需求增加而延续上行。汽车、手机★★★、家电等大件耐用品价格受以旧换新政策影响，促销力度加大★★，预计价格环比下行★★★。

　　基建投资：预计由4.2%回升至4★★★.3%左右。受春节假期临近等因素影响，部分企业抢抓施工进度★★★，12月建筑业表现明显强于季节性★★★，商务活动指数比上月回升3.5个百分点至53★★★.2%★，重回荣枯线月以来最高水平。从先行指标看★，12月沥青装置开工率均值为28.3%★，较上月的30.4%略有回落★★。从资金来源看★★★，12月城投债净融资额337亿元，比上月增加903亿元，专项债和超长期特别国债加快转化为实物工作量，且国务院围绕提高专项债资金使用效率出台多项举措★★，对基建投资形成支撑★★★。

　　汇率方面★★★，美元指数环比上涨2★★.56%，主要非美货币集体贬值★，日元、欧元、英镑兑美元分别下跌4.7%、2★★★.1%、1.8%★。